/ jueves 14 de abril de 2022

¿Creciendo a un 3.4% en 2022? 

Por: Ricardo Gallegos

La Secretaría de Hacienda publicó la semana pasada los Pre-criterios 2023, documento que plantea y sirve de base para revisar las expectativas de las variables macroeconómicas en 2022 y 2023, y que ciertamente incorpora más información a la considerada finalmente en la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos.

Este documento revisa extensamente variables que en su momento no fueron incorporadas, entre ellas el efecto de un mayor precio del petróleo, que en este año incide con un efecto neto positivo en los ingresos nacionales, así como mayores inversiones, el efecto multiplicador producto de las inversiones de los proyectos insignia del Gobierno federal y ciertas consideraciones como un persistente fenómeno inflacionario. Todo lo anterior motivó a ajustar el crecimiento real del PIB de 4.1% a 3.4% para 2022.

Si bien ya se anticipaba una baja, el consenso del mercado estima todavía que los riesgos y la volatilidad existente a nivel interno y externo todavía harán mella en la trayectoria de crecimiento durante este año y el que viene; por ejemplo, nosotros estimamos para el cierre de 2022 un crecimiento real del 2.2% y la última encuesta de Banco de México (Banxico) arroja una estimación de 1.7%.

En mi opinión, lo que probablemente veremos es algo similar más a lo que el mismo documento de pre-criterios está planteando en términos del rango que es entre un 1.4 a 3.4% en 2022 que si lo promediáramos sería un 2.4% por lo cual pareciera que es más parte de un mensaje manejar el límite superior de este rango como si fuese la estimación base, sin embargo, la realidad en términos del crecimiento la estaremos percibiendo según vaya evolucionando la economía.

Dentro de los riesgos que pudieran incidir para un menor crecimiento a la estimación puntual del 3.4%, el documento menciona la duración y escalamiento del conflicto entre Rusia y Ucrania, lo cual efectivamente se antoja complicado de pronosticar, ya que, a pesar de que siguen en curso ciertos acercamientos entre las dos naciones, es difícil predecir un desenlace positivo en el corto plazo, inclusive todo indica que nos encontramos cerca de un momento en el que el estancamiento del conflicto podría mantenerse más de lo esperado, una situación que en general es una muy mala noticia.

Otro de los fenómenos que podría afectar al crecimiento estimado es el estancamiento o empeoramiento del desabasto industrial y los mayores costos industriales, aunados al estancamiento del sector industrial y de exportaciones manufactureras, el cual también tiene un riesgo alto este año. De acuerdo con los especialistas, la regularización de las cadenas de suministros y de abastos de semiconductores podría estarse regularizando, quizás ya a inicios de 2023, por lo cual, dada la naturaleza y vocación de nuestro sector industrial, particularmente en el Bajío y norte de la república, podría ser un factor decisivo en el crecimiento este año.

Variantes nuevas o aumentos significativos por COVID-19 implican otro de los riesgos mencionados. Lamentablemente se está observando que ya en ciertas regiones de países asiáticos, como por ejemplo China, donde hay nuevos rebrotes y ciudades densamente pobladas están nuevamente bajo confinamiento, a niveles muy similares a los de hace dos años o la nueva cepa XE que es una mezcla de las variantes BA.1 y BA.2 detectada en Reino Unido. Esto constituye una evidente variable de preocupación a nivel mundial, que impactaría de igual manera en nuestro crecimiento si vuelve a presentarse otra ola de altos contagios en nuestro país, aunque hay que considerar que el proceso de vacunación en el país mostró resultados positivos que pudimos ver en esta última ola, con un factor de mortalidad muy diferente al experimentado al inicio de la pandemia.

Finalmente, una inflación más alta y persistente en México y EUA podría llevar a decisiones más restrictivas, lo cual efectivamente preocupa, ya que nos estaríamos acercando de una manera más clara a un escenario de estanflación, una combinación que incide de manera negativa en el crecimiento y en las condiciones de vida de la población.

Simplemente revisando los mismos riesgos que se plantean en el documento de Hacienda, parecería que manejar el límite superior como el mejor número a mostrar es ciertamente optimista.

***

*Ricardo Gallegos es Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas & Deuda Soberana en HR Ratings. Economista por el ITESM y estudios de Maestría en Políticas Públicas por el ITAM. @Rgallegos_HR

Liga LinkedIn. http://linkedin.com/in/ricardo-gallegos-miranda-a2b0029a

….

HR Ratings, agencia calificadora mexicana con presencia internacional, líder en el Mercado Mexicano y de Latinoamérica, distinguida por su compromiso con la transparencia, calidad en el análisis, el servicio a sus clientes y público inversionista. HR Ratings cuenta con la autorización de la Securities and Exchange Commission (SEC) y la certificación de la European Securities and Markets Authority (ESMA).

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Por: Ricardo Gallegos

La Secretaría de Hacienda publicó la semana pasada los Pre-criterios 2023, documento que plantea y sirve de base para revisar las expectativas de las variables macroeconómicas en 2022 y 2023, y que ciertamente incorpora más información a la considerada finalmente en la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos.

Este documento revisa extensamente variables que en su momento no fueron incorporadas, entre ellas el efecto de un mayor precio del petróleo, que en este año incide con un efecto neto positivo en los ingresos nacionales, así como mayores inversiones, el efecto multiplicador producto de las inversiones de los proyectos insignia del Gobierno federal y ciertas consideraciones como un persistente fenómeno inflacionario. Todo lo anterior motivó a ajustar el crecimiento real del PIB de 4.1% a 3.4% para 2022.

Si bien ya se anticipaba una baja, el consenso del mercado estima todavía que los riesgos y la volatilidad existente a nivel interno y externo todavía harán mella en la trayectoria de crecimiento durante este año y el que viene; por ejemplo, nosotros estimamos para el cierre de 2022 un crecimiento real del 2.2% y la última encuesta de Banco de México (Banxico) arroja una estimación de 1.7%.

En mi opinión, lo que probablemente veremos es algo similar más a lo que el mismo documento de pre-criterios está planteando en términos del rango que es entre un 1.4 a 3.4% en 2022 que si lo promediáramos sería un 2.4% por lo cual pareciera que es más parte de un mensaje manejar el límite superior de este rango como si fuese la estimación base, sin embargo, la realidad en términos del crecimiento la estaremos percibiendo según vaya evolucionando la economía.

Dentro de los riesgos que pudieran incidir para un menor crecimiento a la estimación puntual del 3.4%, el documento menciona la duración y escalamiento del conflicto entre Rusia y Ucrania, lo cual efectivamente se antoja complicado de pronosticar, ya que, a pesar de que siguen en curso ciertos acercamientos entre las dos naciones, es difícil predecir un desenlace positivo en el corto plazo, inclusive todo indica que nos encontramos cerca de un momento en el que el estancamiento del conflicto podría mantenerse más de lo esperado, una situación que en general es una muy mala noticia.

Otro de los fenómenos que podría afectar al crecimiento estimado es el estancamiento o empeoramiento del desabasto industrial y los mayores costos industriales, aunados al estancamiento del sector industrial y de exportaciones manufactureras, el cual también tiene un riesgo alto este año. De acuerdo con los especialistas, la regularización de las cadenas de suministros y de abastos de semiconductores podría estarse regularizando, quizás ya a inicios de 2023, por lo cual, dada la naturaleza y vocación de nuestro sector industrial, particularmente en el Bajío y norte de la república, podría ser un factor decisivo en el crecimiento este año.

Variantes nuevas o aumentos significativos por COVID-19 implican otro de los riesgos mencionados. Lamentablemente se está observando que ya en ciertas regiones de países asiáticos, como por ejemplo China, donde hay nuevos rebrotes y ciudades densamente pobladas están nuevamente bajo confinamiento, a niveles muy similares a los de hace dos años o la nueva cepa XE que es una mezcla de las variantes BA.1 y BA.2 detectada en Reino Unido. Esto constituye una evidente variable de preocupación a nivel mundial, que impactaría de igual manera en nuestro crecimiento si vuelve a presentarse otra ola de altos contagios en nuestro país, aunque hay que considerar que el proceso de vacunación en el país mostró resultados positivos que pudimos ver en esta última ola, con un factor de mortalidad muy diferente al experimentado al inicio de la pandemia.

Finalmente, una inflación más alta y persistente en México y EUA podría llevar a decisiones más restrictivas, lo cual efectivamente preocupa, ya que nos estaríamos acercando de una manera más clara a un escenario de estanflación, una combinación que incide de manera negativa en el crecimiento y en las condiciones de vida de la población.

Simplemente revisando los mismos riesgos que se plantean en el documento de Hacienda, parecería que manejar el límite superior como el mejor número a mostrar es ciertamente optimista.

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*Ricardo Gallegos es Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas & Deuda Soberana en HR Ratings. Economista por el ITESM y estudios de Maestría en Políticas Públicas por el ITAM. @Rgallegos_HR

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