Por: Ricardo Gallegos
En columnas previas comentábamos acerca de cómo ciertos indicadores coyunturales apuntaban a que el crecimiento del PIB y la inflación plantearían un cierre de año menos optimista de lo que se esperaba; esto en un contexto donde ahora hay que considerar una nueva variante más del COVID y retos importantes que todavía harán que todos los sectores económicos en 2022 tengan mayores niveles de estrés.
Recientemente publicamos en HR Ratings la actualización de nuestros escenarios macroeconómicos. Dentro de las variables más importantes planteamos nuestros pronósticos para PIB, Inflación, tipo de cambio y otro tipo de variables de índole económico, en lo general. El resultado de esta actualización va en el sentido de un menor crecimiento económico y un alza en las expectativas inflacionarias.
En términos del PIB ajustamos a la baja nuestro escenario del crecimiento real para este año a 5.75% de un 5.87% previo; esto sin duda es parte de las presiones que se vivieron en varios sectores productivos, donde el tema de las cadenas de suministros y el abasto de insumos tecnológicos hicieron que los clusters como el automotriz y el aeroespacial se vieran seriamente afectados y redujeran a la postre la velocidad de crecimiento nacional.
Si bien esperamos que en 2022 y 2023 se presente todavía un efecto ligeramente positivo, con un crecimiento estimado real de 2.92% para el próximo año y de 2.69% para 2023, es claro que el efecto “rebote” está de salida y las condiciones de crecimiento para el país se encontrarán ya más en condiciones “normales”. Un aspecto que todavía puede traer volatilidad al mercado es la posibilidad o no de la aprobación de la reforma eléctrica.
El fenómeno de un nivel de alta inflación efectivamente es de característica mundial y México no es la excepción; estimamos que este año la inflación ronde un 7.10% contra un 6.03% previo, esta alza se relaciona entre varios factores al cambio de patrones de consumo derivados de la contingencia sanitaria y del repunte de precios, particularmente de energéticos; aquí, como en el resto del mundo, el papel del Banco Central será decisivo, por lo que estimamos que sigan existiendo los incentivos adecuados para la intervención de BANXICO. Para 2023 estimamos que se reportará una disminución de la inflación a niveles de 3.80%, lo cual reflejaría la estabilización de las cadenas de suministros, pero todavía persistirían las presiones en el precio de energéticos.
Tan sólo por estas dos variables hay importantes implicaciones en todos los sectores de la economía; por ejemplo, en el sector subnacional, hay una perspectiva de menor crecimiento y una mayor inflación tendrán un efecto real en las perspectivas de ingreso en Estados y Municipios por concepto de una menor Recaudación Federal Participable (RFP), fuente de la que se derivan sus principales ingresos, además este fenómeno inflacionario tendrá un efecto en sus previsiones presupuestarias a todos los niveles, los cuales indudablemente debieron ser consideradas en la presentación de sus leyes de ingresos y presupuestos de egresos para 2022.
Ligas de interés
https://www.hrratings.com/pdf/Escenario_Macreoecon%C3%B3mico_diciembre_2021.pdf
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*Ricardo Gallegos es Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas & Deuda Soberana en HR Ratings. Economista por el ITESM y estudios de Maestría en Políticas Públicas por el ITAM.
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