Duro golpe a la economía nacional si gana Donald Trump la elección

*México crecería hasta medio punto menos y elpeso sobrerreaccionaría, estiman analistas

Marcela Ojeda

Aunque la probabilidad es baja, si Donald Trump gana mañana lapresidencia de Estados Unidos (EU), en 2017 el Producto InternoBruto (PIB) de México crecería 1.8 por ciento en lugar del 2.3por ciento si el triunfo fuera de Hillary Clinton, como lo prevénen su escenario central los analistas de Citibanamex.

“En lo que al tipo de cambio se refiere, una hipotéticavictoria de Trump llevaría inicialmente a una sobrerreacción delpeso, pero luego se estabilizaría cerca de sus máximos recientesde entre 19.80 y 19.90, mientras que variables clave como elconsumo, las exportaciones manufactureras y la creación de empleosformales en México también se desacelerarían”, subrayaron losespecialistas.

Destacaron que actualmente la probabilidad de que Clinton ganelas elecciones es de un 70 por ciento, y precisaron que su estimadose ubica por debajo del que los mercados anticipan (probabilidaddel 88 por ciento de que gane Clinton). “Somos más cautelososante preocupaciones asociadas a cómo están incorporando algunasencuestas a votantes marginados y el elevado potencial de que sepresente un `cisne negro´-es decir, algo sumamente sorpresivo quepueda cambiar el rumbo-,  dada la alta volatilidad observada en lacarrera presidencial”, anotaron.

Así, considerando el triunfo de Clinton como su escenariocentral, indicaron que esperan que la economía global crezcaalrededor de 2.9 por ciento en promedio para el periodo de 2017 a2020, y agregaron que como resultado, los pronósticos decrecimiento para la economía de EU se ubican alrededor de 2.0 porciento para dicho lapso.

Por el otro lado, “una victoria de Trump exacerbaría laincertidumbre, generando un choque en los mercados financieros porun periodo más prolongado.

“Esto desencadenaría una significativa desaceleración en elcrecimiento global, que ubicaría al ritmo de avance de laeconomía por debajo de su referencia de recesión global de 2.0por ciento anual de crecimiento a tasas de mercado en 2016 y2017”, añadieron.

IMPACTO EN MÉXICO

Los especialistas detallaron que para definir los impactos sobrela economía mexicana, combinaron ambos canales de transmisión conpotenciales eventos “a priori” entre lo que Trump podría hacery lo que ha dicho que hará.

“Asumimos que el conjunto de políticas proteccionistas ymigratorias (el canal directo) podría recortar en 0.5 puntosporcentuales nuestro estimado de crecimiento del PIB enMéxico.

Por lo tanto, tendríamos un crecimiento económico de 1.8 porciento para todo 2017, en lugar de nuestro estimado base de 2.3 porciento (el cual considera una victoria de Clinton)”.

Advirtieron que este efecto se ve agravado por un efectoindirecto negativo que produciría que la economía crezcamarginalmente en 2018, y subrayaron que hacia adelante prevén unligero repunte en el crecimiento económico en un rango de entre1.0 y 2.0 por ciento entre 2018 y 2019, o bien, una recesión en elcaso de que Trump cumpla cabalmente con lo que ha propuesto durantesu campaña.

Ello, porque consideraron que una composición de políticaeconómica inconsistente en EU -déficit fiscal insostenibleproduciendo inflación, y con ello la necesidad de que la ReservaFederal (Fed) incremente más la tasa de política monetaria-,llevaría a EU a una recesión económica.

Enfatizaron que el panorama tampoco luciría alentador para losmercados financieros, y anotaron que su escenario base implica unaapreciación del peso frente al dólar, de manera que en 2017promedie 18.50 pesos por dólar.

“Al igual que en el caso de las variables de actividadproductiva, 2017 sería un año de transición para las variablesfinancieras, con el peso mexicano ubicándose alrededor de 20.00pesos.

“Una mayor depreciación de la moneda ocurriría bajo unescenario en el cual Trump hace lo que dice y puede aplicar porcompleto sus propuestas”, enfatizaron los especialistas.

Asimismo, destacaron que si el peso se ubicara alrededor de esosniveles, el tipo de cambio real bilateral estaría ligeramente mássubvaluado que durante la “crisis del tequila” en 1995, lo cualgeneraría un impacto significativamente mayor en lainflación.

Estimaron que en 2017 la inflación general se ubicaríaligeramente por encima del 4.0 por ciento anual para luego observarun proceso de reversión a la media en 2018 (en el caso de que seestabilice el tipo de cambio), o bien, llegar hasta 6.0 por cientoanual, y estabilizarse marginalmente por abajo del 5.0 por cientoal final de la década.

Si el resultado electoral es por reñidomargen, la volatilidad se avivaría

La victoria de la candidata Hillary Clinton en la elecciónpresidencial de mañana en Estados Unidos (EU) no necesariamente setraduciría en una ganancia del peso frente al dólar, dado quemientras más estrecho fuera el margen con el que pudiera obtenerel triunfo, mayor sería el riesgo de un conflictopostelectoral.

“Cuanto más estrecha sea dicha ventaja, mayor será laprobabilidad de que la prima de riesgo se dispare, lo queconducirá a cambios significativos en el tipo de cambiopeso-dólar después de las elecciones”, advirtieronespecialistas de Citibanamex.

En su análisis “El Peso al Día Siguiente: Modelando losRiesgos de las Elecciones Estadunidenses”, los analistas JoelVirgen y Sergio Luna enfatizaron que suponer un ganador específicode dicho proceso no es suficiente para proponer un escenario parael peso mexicano.

Explicaron que los escenarios usan como referencia el nivel spotde 19.2079 pesos por dólar registrado el 1 de noviembre y seexpresan en términos de porcentaje de cambio semanal, subrayandoque las estimaciones incorporan la posibilidad de que antes del 8de noviembre, el tipo de cambio pudiera alcanzar niveles cercanos a19.55 pesos por dólar.

“Nuestra selección del escenario central sugiere que el pesomexicano podría tener espacio de fortalecimiento frente al dólartras darse a conocer los resultados de la elección del 8 denoviembre. “Nuestra suposición es una victoria de Clinton conuna ventaja sobre Trump de 7 puntos porcentuales (pp), que esexactamente la mediana de lo observado en las últimas 10elecciones, en cuyo caso nuestro modelo predice una ganancia del 1por ciento del peso frente al dólar estadunidense.

“Si la candidata Clinton es la ganadora, pero su ventaja es demenos de 1 punto porcentual, entonces el peso mexicano podríaperder frente al dólar (un 1 por ciento semanal), y la razón esque la incertidumbre postelectoral sería relevante”. Ante ello,los especialistas advirtieron que, en esas circunstancias,“obviamente estaríamos entrando en un ‘territorio sincartografía’, donde las sensibilidades capturadas por nuestrosmodelos podrían cambiar significativamente”.

Asimismo, en los escenarios muestran que si Trump ganara con unaventaja de 7 puntos, el peso perdería un 4 por ciento frente aldólar.

Insistieron en que además de implicar la fijación de un ciertoescenario para los precios del petróleo y la política monetariarelativa desde este punto hasta el periodo inmediato posterior al 8de noviembre, también es crucial suponer el margen con el que elganador en la elección sea reconocido como tal.  Asimismoagregaron que la decisión del candidato Trump de mantener ensuspenso su respeto incondicional al resultado de la elecciónrefuerza aún más la percepción anterior.

En su análisis presentaron un conjunto de pronósticos para elpeso mexicano, basado en diferentes escenarios de ganador y suventaja sobre el segundo puesto, destacando que sus resultadoscapturan varias consideraciones relevantes para el peso en elperíodo post-electoral.