Moody´s afirma calificación A3 en su escala Global a México

• Alerta de riesgos por renegociación del TLCAN
• Marcela Ojeda

Moody’s Investors Service afirmó la calificación de A3 en suEscala Global para el Gobierno de México y agregó que laperspectiva se mantiene negativa.

Explicó que tal decisión se debe a la preocupación que haypor la posibilidad de que choques externos provenientes de cambiosen la política comercial de Estados Unidos (EU), pudieran impactarnegativamente en la actividad económica a tal grado que llegara aafectar el proceso de consolidación fiscal.

En cuanto al fundamento para la perspectiva negativa, enopinión de Moody’s la renegociación del Tratado de LibreComercio de América Latina (TLCAN) es altamente probable, ygenerará solamente cambios moderados al tratado.

“Nuestro escenario base contempla que el Gobierno de EstadosUnidos busque hacer cambios limitados al TLCAN, enfocándoseprincipalmente en el tema de las reglas de origen y en el mecanismode resolución de disputas, de tal forma que el impacto sobre laeconomía y las cuentas fiscales sea moderado, y los indicadorescrediticios soberanos no se ven afectados de manerasignificativa”, enfatizó.

No obstante, también indicó que no se puede descartar que EUadopte medidas más amplias que distorsionen el comercio bilateraly tengan implicaciones negativas sobre el desempeño económico yfiscal.

Dijo que un escenario más adverso sería uno en el que lascondiciones del TLCAN se modifiquen de manera sustantiva, pudiendoocasionar un deterioro importante en los indicadores crediticios deMéxico.

Agregó que la economía mexicana ha reportado crecimiento pordebajo de las expectativas que Moody’s tenía cuando lacalificación fue elevada a A3 en 2014, y que actualmente esperanque esta situación se mantenga.

“Un débil desempeño económico eleva la vulnerabilidadcrediticia del soberano a choques que pudieran afectar el nivel deconfianza.

“La perspectiva negativa de la calificación soberanacontempla que las negociaciones del TLCAN pudieran no serfavorables resultando en un escenario distinto al que Moody’stiene como base, conllevando a un crecimiento aún menor que elcontemplado, y llevando a que los indicadores de deuda no seestabilicen en 2018, advirtió la firma.

Asimismo destacó que la perspectiva negativa también reflejaque un incremento en los riesgos percibidos por los inversionistas,previo a la conclusión de las negociaciones del TLCAN al cierre de2017 o principios de 2018, pudiera comprometer la estabilidadmacroeconómica y financiera, directa o indirectamente, llevando aque el crecimiento se encuentre por debajo de las tasasrelativamente bajas que espera para los próximos dos años.

FACTORES QUÉ PODRÍAN CAMBIAR LACALIFICACIÓN

La agencia calificadora indicó que consideraría revertir laperspectiva a estable, si la renegociación del TLCAN conlleva acambios que sólo tienen un impacto limitado en las perspectivaseconómicas y fiscales de mediano plazo de México, resultando enuna reducción significativa en la percepción de riesgo de losinversionistas.

Agregó que si se registra un crecimiento mayor al esperado,ante una continua implementación de las Reformas Estructurales quepermita al Gobierno crear colchones fiscales y reducir de maneramás significativa las razones de deuda, entonces se podríagenerar presión al alza en la calificación de México.

“Por contrapartida, podría generarse presión a la baja endicha calificación, si se llegara a dar una modificaciónextensiva en el TLCAN que dé lugar a inestabilidad macroeconómicay lleve a un mayor deterioro en las tasas de crecimiento, poniendoen peligro el programa de consolidación fiscal, impidiendo que selogre estabilizar la deuda del Gobierno”.

La calificación podría ajustarse a la baja, si se presentanseñales de que los flujos comerciales con EU pudieran disminuir aun punto tal que se reduzca fuertemente el crecimiento del ProductoInterno Bruto (PIB) mexicano, y afecte a los mercadosfinancieros.

“La indicación de que el Gobierno estadunidense considerecancelar el TLCAN, no constituye, por sí misma, una señaldefinitiva de que dicha opción podría llegar a materializarse enlugar de dar lugar a una renegociación más amplia del TLCAN y noa su eliminación.

“De presentarse esta situación, Moody’s evaluaría laprobabilidad de que un nuevo acuerdo se adopte, así como elimpacto que éste podría tener en el comercio bilateral entreMéxico y EU”, puntualizó la agencia calificadora.